极具潜力 7股凤凰涅槃已重生（824）

  公司公告： 2015 年上半年实现盈利收入 5.14 亿，同比增长 13.75%，净利润 1.37 亿，同比增长 13.95%，略微低于我们及市场的预期。其中，代理产品收入增速有所放缓，至 6.8%；自产产品则实现收入 2.47 亿，同比增长 26.92%，自产收入占总营收比重逐步提升至 48%。

  报告期内公司销售费用同增长 19.5%，研发支出 2018 万，同比增长 18.1%，占自产产品收入比重近 9%， 继续维持较高水准的研发投入。公司化学发光业务与去年同期相比， 增长约 160%，继续保持强劲势头，当前市场上仪器装机量 804 台。

  目前公司已有注册证 276 项，其中生化产品 140 项，免疫产品 114 项，其他 22项。上半年公司取得新品注册证 30 项， 其中化学发光类新增 27 项， 至 104 项。 在传染病类、肿瘤类、激素类、甲功类之后，公司又在优生优育类新获化学发光注册证，使化学发光类产品的检验测试的项目由年初的 31 种增加至 40 种。在研产品方面： 化学发光试剂另有 2 项肿瘤标志物及 1 项血糖检测已进入申请注册阶段。 血液学诊断方面： 血型和抗体筛查类中的 ABO/RhD 血型检测卡、抗人球蛋白检测卡等也已进入注册阶段。此外，全自动血凝分析仪也已开始申报注册。 未来公司有望在化学发光及血液学等具有较高技术壁垒的领域加强完善自身产品线。

  公司近日与傅国良、孙丛签署股权转让协议，以 1584 万自有资金受让二者合计持有的 33%股权。 嘉善加斯戴克成立于 2011 年，位于浙江嘉兴，在北京、深圳、嘉兴皆设有研发中心，具备国内一流的荧光流式技术，其中自主研发的“荧光染色五分类血液细胞分析仪”及其配套试剂，在国内首次将核酸荧光染色技术用在同种类型的产品中，获得了更好的白细胞分类准确度和幼稚细胞报警灵敏度，处于国际领头羊。该公司以荧光流式为平台，产品线涉及流式尿沉渣分析仪、流式细胞仪以及荧光流式免疫分析仪等。我们大家都认为此次参股在某些特定的程度上有助于公司在尿沉、流式等高端检验测试领域的进一步拓展。

  公司产品线布局合理，短期业绩虽有放缓，但无碍长期投资价值，我们预计公司 15-17 年 EPS 为 1.46/1.83/2.29 元，对应 PE 56/45/36 倍，维持“买入”评级。

  新产品上市进程低于预期；传统生化诊断产品招降价； IVD 行业竞争加剧。

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