锐叔论市 外部仍有扰动关注该位支撑！

  受外围市场影响，周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数缓慢震荡回升，沪指一度翻红。午后，指数再次走弱，阴跌至尾盘阶段才有所企稳。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.46%、跌0.57%、跌0.73%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）23家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2209：2484，个股平均涨幅0.18%，赚钱效应偏弱，两市成交额7833亿，较前一交易日缩量14.98%。北上资金净流出逾47亿。

  在昨天的早评中，锐叔提到，由于普京在其国情咨文中的强硬表态，让欧美市场有所担忧，造成美股大跌，从而对A股及北上资金多少也会有些影响。因此，昨天大盘的小幅回调，乃至北上资金出现年内最大单日净流入，也是在意料之中。不过，回调并未跌破前期筹码密集区上沿3280，个股平均涨幅也为正，显示仍属于强势整理范畴。而且两市成交额合计创出节后新低，也反映当前市场存在某些特定的程度的惜售心理、做空动能不足。

  接下来，由于美国2月Markit服务业PMI初值50.5创八个月新高，就业分项指数升至51.5创五个月最高，支付价格指数四个月最高，市场对美联储停止放缓加息步伐的预期升温，导致美股继续下跌、美债收益率重回多年来的高位、美元指数创1月5日以来收盘新高、离岸人民币汇率创1月3日以来新低，外围市场在短线上可能还会继续对A股产生一些压制。

  不过，还是昨天那句话，外部扰动应该影响不了当前A股向上的大势，因为A股的趋势最终取决于国内的经济基本面和宏观流动性格局。昨天借用外国机构投资的人的视角，展望了中国经济稳步的增长预期，今天再来谈一下宏观流动性。本月15日央行超额续做到期MLF并释放了近2000亿中期流动性后，本周又连续开展较大规模逆回购操作，在公开市场上累计投放了3800亿短期流动性，显示央行维持流动性合理充裕的取向没改变。虽然在央行对流动性的呵护之下，市场利率还是有所走高，隔夜利率DR001一度冲高至4.0%，7天期利率DR007中枢抬升至2%以上，但从另一角度来理解，说明当前实体经济对资金的需求较大，说明经济基本面的恢复可能比想象更强。

  衡量宏观流动性的一个指标是M2（广义货币供应量），而从之前央行公布的1月金融数据分析来看，M2同比增长12.6%，增速比上月末高0.8个百分点，并创下近7年新高，就已经反映年初以来国内宏观流动性处于近年来比较充裕的状态。宏观流动性又与股市呈现正相关的关系，之前中信建投以2019年1月万得全A 3170 点的底部和该月M2为基准，假设万得全A的底部与M2成正比，可计算出每月的万得全A流动性底部，绘制成曲线折算底部——市场空间底模型。该模型较好地契合了大底的位置，如根据M2计算的2022年4月万得全A空间底为4247点，而4月万得全A最低跌至4267点，去年10月万得全A两次探底，也都略高于M2折算底部位置。而从该模型来看，市场当前点位并不高，处于刚刚从底部启动的状态，向下空间有限。

  技术上，前期筹码密集区上沿3280是关键点位，如果今天在外部扰动下，仍能在3280之上站稳，将满足衡量突破有效性的“三三法则”中突破之后站稳三天以上的要求，后市上升空间就有望被打开，且有望进入一段快速上升期。

  总体来看，在当前宏观流动性保持合理充裕、经济回升仍在路上、两会前政策加码预期上升的背景下，锐叔选择相信大盘能够在3280之上站稳，并就此打开后续上升空间。因此在总体策略上，继续维持逢低加仓和持股待涨的建议。

  板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，造纸、电器仪表、家居用品等涨幅居前，保险、互联网、电信运营等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，国防军工、国产软件稍显活跃。

  昨天国防军工板块相对活跃，主要得益于其中卫星导航题材的异军突起。驱动上，据法国《回声报》2月14日报道，欧洲议会议员投票支持未来的IRIS2卫星网络，这将为欧盟国家提供自己的宽带卫星网络。欧盟委员会计划从现在至2027年，为IRIS2投入24亿欧元的预算。卫星互联网可实现全球通信无线覆盖，促进全球互联网均衡发展，另外在军事领域有助于实现作战单元相互连通、战场态势实时感知。目前在卫星互联网领域走在前列的是SpaceX，其星链项目可为居民提供卫星宽带服务，同时为美军提供军事服务。军事应用方面，其在俄乌冲突中扮演了重要角色，乌方的Delta Center指控系统，集成了“星链”卫星的通信能力，“星链”可在不需要大量基础网络设施的情况下，打造作战单位之间的无线通讯网络。而在近日，SpaceX公司总裁兼首席运营官Gwynne Shotwel表示，星链项目预计2023年开始盈利，说明卫星互联网除具有突出的战略地位外，还具有商业经济价值，这也有助于提振各国对卫星互联网建设的信心。当前通信方式多依赖基站与光纤光缆，但覆盖区域存在盲点痛点仍存。根据Internet World Stats的统计数据，截至 2020年12月 31日，全球互联网人数覆盖率仅64.2%，其中非洲地区仅43%的人可使用互联网。从全球地理环境维度来看，传统地面通信网络在海洋、沙漠、山区等偏远环境下铺设难度大、经营成本高，大部分地区依然存在大量盲点区域未被移为通信服务覆盖。通信骨干网络在人口与互联网渗透率低的地区实现全球互联难度较大，体现在缺乏基础设施，如能源网络、光纤骨干网；在人口密度低的地区，运营商投入产出比较低，难以盈利；受固有特性限制，5G/6G的基站铺设密度需求远高于传统3G/4G网络，全面铺设成本过高，短期范围内基本只能保障城市覆盖。而高轨卫星覆盖面广，最少三颗卫星便可辐射到整个地球，单星设计容量较大，容量效率非常高，所需关口站少；低轨卫星相对高轨覆盖能力较弱，但是能通过星链实现全球覆盖，同时时延更低、链路损耗更小。高低轨联合组网，进行互补，优势显著。除了民用价值，卫星互联网也有极高的军事价值。低轨卫星通信网络在全球通信和互联网接入、5G、物联网、太空军事能力应用等方面极具潜力，是商业航天技术和主要大国太空和军事战略博弈的必争之地。以全球军事强国美国为参考，美国近年来热情参加和布局低轨卫星通信网络，其背后有明显的军事意图和考量。2019年底，美国空军1架C-12侦察机使用“星链”数据下行速度达到610兆/秒，是美军现行通信标准5兆/秒速度的102倍。一旦高弹性抗毁的巨型低轨卫星通信网络部署完成，将极大拓展战场实时信息交互和指挥控制能力，或彻底改变信息化战争模式。除潜藏的较大的军事价值外，先行者还将掌握对全球信息的上游规则制定权。根据美国太空发展局（SDA）构想的下一代太空体系架构，巨型低轨通信卫星星座将作为整个太空信息获取的底层传输层，成为服务于太空信息的基础网络，将深刻影响未来国家信息安全格局。卫星互联网时代将给国家信息主权及监管带来严峻挑战，建立自主可控的低轨卫星通信网络十分必要。此外，由于卫星轨道属稀缺资源，“先登先占+先占永得”原则下各主要经济体卫星互联网建设进程提速。正是基于以上巨大的潜在价值，我国也在推进卫星互联网的发展，2020年我国向ITU提交了GW星座计划，计划分两阶段发射12992颗卫星。近期，我国将卫星互联网设备纳入进网许可，并在山东、重庆等地签订多个卫星互联网合作项目，彰显我国卫星互联网发展信心。

  消息面上，中央政治局2月21日下午就加强基础研究进行第三次集体学习。昨天中午发布了会议通稿，会议强调：加强基础研究，是实现高水平科技自立自强的迫切要求，是建设世界科学技术强国的必由之路。要打好科技仪器设施、操作系统和基础软件国产化攻坚战，鼓励科研机构、高校同企业组织联合攻关，提升国产化替代水平和应用规模，争取早日实现用我国自主的研究平台、仪器设施来解决重大基础研究问题。本次集体学习主题是“基础研究”，并且首次公开强调要打好科技仪器设施、操作系统和基础软件国产化攻坚战，意味着国产替代的重要性和紧迫性进一步凸显，这些领域将是未来政策着重关注的方向。今天主要讲一下科技仪器设施，因为其同时具备了大赛道和低国产化率的特点，这在某种程度上预示着国产设备成长空间广阔，其也排在了此次会议要求打好攻坚战的领域中的首位。根据中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局和中国国家标准化管理委员会发布的《科技平台大型科学仪器设施分类与代码》，大型科学仪器可分为通用大型科学仪器、专用大型科学仪器。通用大型科学仪器包括质谱、色谱、光谱、波谱、能谱、电化学、衍射、热分析、生化分析、物理性能测试仪器等；专用大型科学仪器则用于天文、环境、能源、交通、机械、生命科学等专业领域研究。科学仪器下游主要为国家实验室、企业研发实验室、学校科研实验室等，从行业来看，具体包括通信、半导体、新能源、消费电子、医疗电子、生物技术、制药、化工、食品、航空航天等。科学仪器是当前美国出口管制的重要内容：《美国出口管制科学仪器技术分类研究》中通过抓取最新版本CCL（2020年12月），得到全部条款4510条，其中与科技部分类中的大型科学仪器设施相关的条款1898条，占总数的42.08%从具体管制类别来看，分析仪器、电子测量仪器、工艺实验设备是较为重要且受管制较为严格的三类，体现在受限制条目较多。而这三类设备在聚类分析中处于整个科学仪器的中心区域，体现其重要性。科学仪器市场规模较大，就拿其中的电子测量仪器来说，根据Frost&Sullivan数据，预计2022年全球电子测量仪器市场达145.81亿美元，2025年达172.38亿美元。但在全球整体电子测量仪器市场中，中国的市场占有率很小，国内两家代表合计市场占有率均不足1%。2020-2021年，两家公司上涨的速度均保持15%以上，市场占有率有所提升，但整体国产化率仍然较低。由此可见，随着政策驱动与国产化替代，国产科学仪器厂商市占率有望快速增长。

  受外围市场影响，昨天大盘小幅回调，但回调并未跌破前期筹码密集区上沿3280，个股平均涨幅也为正，显示仍属于强势整理范畴。短线来看，外围扰动仍在持续，对A股继续形成一定的压制，但在当前经济回升仍在路上、两会前政策加码预期上升的背景下，预计调整空间十分有限。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的较强预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望延续，以及3月重要会议政策预期有望提升市场风险偏好和外部因素扰动逐渐减弱，“春季躁动”行情有望继续演绎，而大盘一旦在3240-3280筹码密集区之上站稳，上升空间也将随之大幅拓宽。操作上，建议轻仓者以逢低加仓为主，重仓者则可继续以持股待涨为主。